新能源业务快速增长，祥鑫科技：向平台化厂商迈进，成长加速

该公司货车结构件系列产品乘积丰富。

该公司享有超很高数值钢垫和铝镁合金冷冲复合等工序开水力子技术，能共享从工序到结构件的轻巧适度提高效率，可供货车尾结构件（涵盖冷很高热铝制成型）、天窗骨架接口、很高热交换子系统接口等系列产品。

该公司与本迭成立入股该公司，布局底盘件、车尾很高热复合件，系列产品乘积年初内促使缩小。

2022年3年初，该公司公告成之与本迭西方共同投资者成立入股该公司，祥鑫科技产业/本迭西方的股份分之二比都为49%/51%。

祥鑫科技产业具有西南地区的4台消费者为基础，本迭集团享有技术的很高热复合铝制电子技术，主要为世界性各大4台厂供货前挂起、后挂起控制器、底盘子系统、驾驶者结构件、增压器汽缸及控制子系统等零接口。

入股该公司的成立年初内挡住底盘结构件商品，解决问题祥鑫科技产业消费者资源与本迭系列产品劣势的交叉，强强联合年初内强化祥鑫科技产业在轻巧课题的电子技术号召力。

该公司带入广汽埃安、电动货车、蔚来、小鹏等扩容体系，新科技货车结构件该公司年初内短小时扎根。该公司和广汽集团有较好的协作为基础，新科技货车结构件系列产品扩容广汽埃安多款轿车。此外，该公司努力持续发展电动货车、蔚来、小鹏等新科技消费者，年初内充分获益于新科技货车很高景气度，解决问题对新科技消费者销售收入的短小时激增。

3、 动力电源接头：消费者缩小急于，为该公司业绩第二激增极

3.1、 2025年世界性动力电源接头商品空间内年初内跃升900亿元

动力电源子系统（电源PACK）由动力电源接头、电芯、电源管理子系统组合而成，是为新科技货车共享驱动电能的能量源。

动力电源接头作为电源计算机子系统的郭媒介，为情况下电源计算机子系统安定工作和安全防护起着起着。

动力电源接头主要由上盖、下托盘、液冷垫、端垫、铜排等组合而成，可以看作是电源PACK的“骨架”，作用倚靠、抗所装配震撼、所装配振动和环保（防水防尘）的作用，铁人三项价值量约4,000-5,000元。

动力电源接头铁人三项价值量很高，2025年世界性商品空间内年初内跃升900亿元。

新科技货车商品的短小时年中发展得益于动力电源接头商品现有年中缩小。据Bloomberg分析，2025年西方/世界性新科技货车销量都为968/2016万辆，论据动力电源接头铁人三项扩容价值量为4,500元，我们基准2025年西方/世界性动力电源接头商品现有都为436/907亿元，2021-2025年CAGR都为31.9%/34.5%。

动力电源接头产业处于起步收尾，财力、电子技术是主要竞争简而言之。

一条自动既有程度较很高的动力电源接头装配线投资者额很小，没有大现有出厂的情况下难于盈亏均衡，轻资产投入使动力电源接头产业具有财力、电子技术简而言之。各业者在材料、电子技术新线、商品地位、年中发展收尾以及需求量布局上或多或少不同。

目前欧洲各国动力电源接头课题主要与会者有凌云股份、和胜股份、敏实集团、锦标科利、华达科技产业、祥鑫科技产业等。

3.2、 消费者缩小急于，业绩弹性可期

该公司动力电源接头系列产品包括上盖、下托盘、液冷垫、端垫、铜排等，能为消费者共享整套的电子技术方案，铁人三项扩容价值量可达4,000-5,000元。

该公司消费者资源丰富，已带入仙游的时代、衷能科技产业、欣旺达、国轩很高科、亿纬锂能、塔下比尔、威睿等头部动力电源业者扩容体系，年初内充分获益产业年中发展储蓄。

据该公司公告，该公司于2022年1-8年初收到动力电源就其消费者24个概念设计定时意向书，已是多款新科技货车动力电源接头系列产品的业者，预计概念设计可持续为2-8年，概念设计现金金额80-95亿元。

4、 用电和风电设备结构件：景气分站蓄势待发，为该公司业绩第三激增极

用电分站前景广阔，结构件业者年初内引启航。

双碳军事战略倡议科技迈向，用电电子技术是西进科技迈向的核心电子技术之一。2021年是西方用电现有既有年中发展元年，国家及地方政府密集制定了300多项与用电就其的政策，用电装机现有大幅强化。据CNESA（西方科技常务理事用电专委会）预计，保守/单纯过场西方新型用电累计装机现有将于2026年分别达到48.5GW/79.5GW，2022-2026年CAGR都为53.3%/69.2%。

用电和风电装机现有强化，得益于电动机结构件需求激增。

电动机用做将用电电源或风电接口产生的直流电转变成交流电并用做电子产品或全面完成。按电子技术新线及输出很高度，风电电动机可细分集中式电动机、组串式电动机和微型电动机等。

随着风电水力效益升高和双碳军事战略年中西进，用电和风电电动机装机量年初内短小时强化，得益于电动机结构件需求激增。据中商情报工作，2021-2025年世界性风电电动机销售额CAGR年初内达到21.0%。

该公司用电和风电设备结构件该公司消费者资源优质，近期定时年中紧贴，赢得商品先机。

据该公司公告，该公司已向西方联通、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH等欧洲各国外知名原由业供货风电电动机结构件、用电内置等就其系列产品。

2022年6-9年初，该公司获得用电和风电课题的近期定时累计现有近20亿元，展现下游消费者对该公司系列产品的认可，用电和风电设备结构件该公司年初内挡住该公司新激增双曲线。

5、 环绕着主要消费者专设布局需求量，2022-2024年是需求量获释期

该公司环绕着主要消费者专设布局装配基地，促使强既有服务+效益的劣势。

截至2021月初，该公司享有江门、深圳、吴江、天津市、宁波、宜宾、马鞍山等装配基地，古巴装配基地正在新建中。通过上述装配基地的新建，该公司覆盖了欧洲各国主要的货车产业战略性区域内，可以发挥作用减缓系列产品的空运开支、缩短供货小时。

着手古巴装配基地新建，开启世界性需求量扩容壮举。

据该公司资本关系活动记录表，该公司古巴海外装配基地预计2022H2投产，开启世界性需求量扩容壮举。古巴子该公司系列产品包括车尾、天窗等结构件，主要为了扩容延锋及其他国外消费者。

该公司努力着手钛结构件、货车工序需求量新建，伴随募投概念设计需求量逐步紧贴，2022-2024年需求量获释，该公司业绩年初内先上一个顶上。

该公司通过首次海外版股票、面世可转债等作法筹措财力，用做深圳、吴江、宁波、江门等装配基地需求量规划设计，主要装配货车零接口、货车工序等系列产品。

募投概念设计需求量的逐步紧贴更容易该公司跃升需求量瓶颈，促使保障了该公司对于新科技消费者近期的扩容意志力，年初内倚靠该公司业绩年中很高激增。

6、 收益分析与成交

6.1、 关键性论据

（1）新科技货车零接口该公司：该公司系列产品乘积丰富，可供货天窗、驾驶者郭、A/B石柱等车尾结构件、很高热交换子系统接口、天窗骨架后半部等系列产品，年初内获益于广汽埃安、电动货车等新科技货车消费者销量激增，我们预计2022-2024年获利上半年两位数都为：39.9%/83.3%/57.1%。

（2）动力电源结构件该公司：新科技货车商品的短小时年中发展得益于动力电源接头商品现有年中缩小。该公司动力电源接头铁人三项扩容价值量达4,000-5,000元，兼备仙游的时代、国轩很高科、亿纬锂能、塔下比尔、衷能科技产业、威睿等头部动力电源消费者资源和需求量布局完善等劣势，年初内享深受产业短小时年中发展储蓄，我们预计2022-2024年获利上半年两位数都为：741.1%/101.0%/31.3%。

（3）用电设备结构件该公司：双碳军事战略倡议科技迈向，光储分站蓄势待发，得益于结构件商品需求激增。该公司前瞻布局电动机结构件、用电内置等系列产品，时也订单有限，年初内跟随西方联通、新能安、Enphase Energy等欧洲各国外顶上消费者短小时扎根，我们预计2022-2024年获利上半年两位数都为：188.1%/174.5%/37.9%。

6.2、 收益分析与成交

该公司深耕铝制工序和钛结构件，努力缩小动力电源结构件、用电和风电设备结构件、底盘子系统接口等系列产品其所，向的平台既有的业者奋斗。

该公司时也订单有限，伴随募投概念设计需求量逐步紧贴，业绩年初内先上一个顶上。我们预计该公司2022-2024年归母营业收入2.15/4.76/7.11亿元，对应EPS为1.21/2.68/3.99元，对应当前股价PE为45.2/20.4/13.7倍。

祥鑫科技产业A股3家欧拉该公司2022-2024年PE概率分布都为43.1/24.7/17.1倍。该公司2023-2024年成交很高度很低欧拉上市该公司不等成交，具有一定的成交劣势。

7、 安全性提示

货车产业景气度不及在短期内、募投概念设计成效不及在短期内。

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