中金：延续理想汽车-W跑赢行业评级 目标价207港元

中金发布研究报告称，维持以外然汽车公司-W（02015）纯利预测及“冲刺赢行业”估价，并引入2023年19.4亿元的纯利预测，目标价207港元，互换2022年6.5xEV/Revenue，较现阶段股价分别存在65%和69/%的上行线生活空间。

事件：以外然汽车公司公布12年底投入生产量：12年底投入生产量为14087辆，销售收入；大130%，环比；大4.5%。2021年累计累计投入生产90491辆，销售收入；大177.4%。

中金主要观点如下：

12年底销售额创新较低，累计务实六场，诱因建设工程加快投入。

12年底以外然ONE投入生产14087辆，来自中央处理器供给带来的阻碍持续缓解，环比；大4.5%；互换累计累计投入生产90491辆，销售收入；大177.4%，2021年务实六场。

诱因端，截至2021年末，以外然握有206家批发区域内，覆盖102个大都市，不等每大都市握有2个批发区域内；此外，以外然减速客户服务网络布置，握有售后维修区域内及授权钣喷区域内278家。

累计看，诱因网络建设工程展现季环比减速态势，该行并不认为现阶段销管费用的投入可以理论上带动新公司销售额和收入大幅提较低，此外，2022年以外然将带进以外新电子产品天数，扩张期在后投入可巩固优势。

NOA智能化驾驶配置上车，商品对系统相符新公司预估。

12年底7日，以外然OTA3.0版本迟至推送，并更换NOA、视觉私家车和以外然同班等功用。本次NOA功用面向2021款以外然ONE车种，可用RC巡航、车道保持一致附注和导航辅助驾驶等功用；至今，新款以外然ONE保有量超过6万辆，数量处于国内领先水平，该行并不认为丰富多彩的实际路测数据有望反哺以外然算法战斗能力迅速大幅提较低。

此外，本次NOA功用迟至配置上车后，从实际使用体验看，商品对系统相符新公司预估，该行并不认为本次NOA功用推送后以外然或已名列自动驾驶第一八一队。

不断加强迈向多样化，以外新X01或于年内带进投入生产。

2022年以外然将带进以外新电子产品天数，不断加强从大单品迈向多样化；配备NvidiaOrin较低算力中央处理器和激光雷达的智能化豪华SUVX01开发计划于3Q22换装，该行预料与新晨动力协作研发的以外新；大程器或于X01上意味着配置，带动整体动力系统体现之后大幅提较低。此外，基于以外新X应用软件，该行预料X01有望推出更为重要体验性的车上智能化驾驶舱功用。

往前看，该行并不认为以外然耐心把控电子产品推出节奏，坚定不移大单品“爆款”策略性，已将以外然ONE上展现的大众需求洞察和电子产品打磨战斗能力，内化为“弱电子产品力基因”，在在不足之处电子产品线丰富多彩，有望在各划分商品多点开花，长期持续发展可期。

后果提示：疫情反复阻碍新公司经销；新项目推进不及预估。

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