基金经理随笔丨星石投资万凯航：股于都的射雕英雄

价框架，并在不久的入股里面紧据守“确保安全边际”。晚期的伯顿和最初的巴菲特都是通过入股“烟蒂股“来挣钱，巴菲特造就民粹主义地控股公司并单单卖子公司来更进一步利用现金流（里面期的巴菲特开始转向了效用转的的发展，而非效用忽略标的）。历史上，美股逆向入股或者丢烟蒂入股的最佳回报不久是40~50年代，在缺乏流动性的的产品里面淘金（大衰弱后的信心恢复较慢），既能据守长住确保安全垫，又能发现重估紧致。

我们知道A股的心理震荡此前所未见，紧接著售价区间很宽度，如果光看效用的话，经常但会单单现买早被套，或者卖早飞了。所以，逆向入股者或者效用忽略入股者头铁，一般但会一路带上确实。只不过美股也一样，华尔街有个伯顿的忠于宗教团体——沃克斯，重用于入股那些被忽略和黑马的股票，并且从未靠拢过自己的入股工具。然而曾一度放输的产品，之后带上不长住最近的这轮大价差，子公司IVA于2021年围长住闭，个人一集也比较惨淡。

实乃实为练功，在嘈杂的价差里面，“不听不听腹内念经”。晚期的心法也不是用来进攻，而非常多凸显防御和疗伤了。2008至今，练功的路是越少跟着越少较窄了，谁又据守得长住寂寞。未来但会不一样么？

四、北丐——降龙十八掌（多维度入股），积少转成多

北丐跟着南闯北，见多识广，心腹小弟心服口服，一套降龙十八掌打下来造就赏心悦目。无疑，史蒂芬华莱士非常有如股民里面的北丐。史蒂芬华莱士是一大入股者的启蒙，以21世纪转的的发展见长，尽管也都曾重仓过车也股和增值股，但非常为熟知的是其极度的勤奋，渊博的学问，借以促使暴增紧接著Alpha。史蒂芬华莱士职业一生每年拜访500-600家子公司、书本超过700份年报，时数很大。以至于他年纪轻轻就退休，理由是按他的工具花钱入股有点过操劳，一心转回父母亲。

里面美两国错综复杂的股民是全球流动性同样的股民，造就了股票的交易效用不亚于拥有效用。股民里面的降龙十八掌，称花钱就是将一大细分金融业的龙头子公司都伸展下，通过归因工具借助跌幅震荡的自然语言，日后通过基本面科学研究或马达因素跟踪去更进一步利用自然语言日后现，从而许诺现金流。这里面面，既可以是主观都从的多维度交易，也可以是二阶都从的建模交易，其独创就是自然语言日后现。

主轴、21世纪、或者多维度入股，其现金流静态都是——期望值*生产量*增幅，所完全相同的是主轴和21世纪是集里面火力怼常规板块；多维度入股是将自然语言分散到完全相同紧接著当里面。相比较而言，主轴和21世纪入股非常抑制，非常引人瞩目；多维度入股则是日积月累，非常持久。当然，工具论都是促使的接合演变，没无论如何之分。多维度入股的换手率并不通常，取决于看似紧接著的自然语言演绎单单与许诺可能但会。当多维度入股者（二阶入股者）与主轴或21世纪入股者震荡在三人，宛如伯通战北丐，精彩纷呈，热闹非凡。嘈杂过后，这哥俩围长住没事，旁边的路人都趴了。是的，这俩哥们表面上龙争虎斗，暗地里面斗气，有趣的永生彼此间吸引，其实他俩在三人时，谷物橄榄的加速实在是有点此前所未见了。

北丐率帮积少转成多，一点点，年复一年。

五、敬仰的产品，发现适合自己的工具

入股工具五花八门，入股者外貌又彼此间迥异。在经历的一生里面，我们都阶段性在各种角色里面走动。能一生，更进一步演绎单单一类工具的，必是大家之作。然而，完全相同时期，完全相同阶段，工具的精确性也不一样，也就是入股里面经常遇到的“鸡同鸭讲”现象：的产品炒大盘股，持仓却在谢尔吉伊夫卡里面；的产品偏好主轴股，持仓却在效用里面；的产品疯暴追高，越少冲越少少；持仓却在抄底，越少埋越少深；其实自己就是那株渺小的橄榄。

所以，敬仰的产品是一门入校，发现与众不同自己外貌、理解的工具并持续演化才是真谛。

写稿：石秀珍 SF183

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