海通证券：予华兴资本控股(01911)“优于大市”打分 合理价值24.25-28.6港元

海通证券市场发布分析报告称，悉数华兴企业控股(01911)“胜过大市”评级，原定2021-23年归母净利为14.1/14.9/16.4亿人民币，去年同期增36.1%/5.5%/10.3%。采用分部市价法来进行市价，得到充分市值区间为110.8-130.6亿元，对应充分价值区间为24.25-28.6港元，2021EPE为7.8x-9.3x。

海通证券市场主要观点如下：

从保险业到企业银行一站结构设计，机具战术上助推的公司该的公司不断持续演进。

的公司2005年成立，16年间侧重为从新社会演进创业者、融资提供者横跨中国内地、中国香港、新泽西州等金融一站结构设计，包括私募融资，蚕食收购，证券市场实收发行、分析、零售商融资，私募控股权企业，资产管理者等形结构设计。2005-2020年间的公司从新社会演进私募融资融资总额近十年15年第一，未完成融资总额总计4400亿人民币，实力强劲。的公司控股及高管均为企业银行、企业管理者信息技术老兵，机具战术上下的公司演进迅速。

该的公司结构隔开企业同类型生命长周期生态，包括企业管理者、企业银行、华兴证券市场、财富管理者四条主要该的公司线。

1)企业管理者：的公司私募慈善机构主要隔开从新社会演进信息技术龙头企业，布局商品追加、医疗等多个信息技术，2020年盈余13.74亿元，去年同期+128%;专盈余益为9.52亿元，去年同期+218%。对标大黑，在私募控股权慈善机构稳定演进的同时，的公司企业管理者该的公司范围有望有利于持续演进。

2)企业银行：向国内从新社会演进的公司提供者同类型方位企业银行一站结构设计，2015-2020年盈余维持6.59%的年混和增速，并于2020年首次突破10亿元，对标Lazard等精品企业银行，企业管理者该的公司使的公司更这样一来的分享、塑造价值。

3)华兴证券市场：同类型国性多专营证券市场子的公司，提供者证券市场实收、分析等一站结构设计。2020年建设公司IPO保荐项目大幅增长，看好2021年收益当前。对标中小内资证券的公司，母的公司赞成+科创板前排主人公，华兴证券市场演进不亚于实用价值。

4)财富管理者：向高净值人士及以从新社会演进企业家为代表的其他高净值群体提供者财富管理者一站结构设计，截至2021年3月，资管管理者为数将近60亿元，演进势头强劲。财富管理者大趋势基本，截至2020年末，中国财富管理者市场为数达到126.7万亿元，去年同期+8.94%，华兴企业自2019年始演进财富管理者的战略契合20世纪韵脚。

“漏斗结构设计”该的公司布局，各项该的公司良好联动。

1)的公司依托四条该的公司主线，促进交叉零售商，特别设计其他只凭从中。在企业银行该的公司扎实强而有力的基础上，有利于夯实持续演进同类型该的公司企业银行及企业管理者模结构设计，演进战略越来越清晰。

2)实现互补协同跨平台，跨平台的连结互联由倡议者构成，倡议者作为客户、融资的多重身份，助力形成互荐互联，夯实项目储备基础。

3)的公司建立20世纪—成长期—后期/上市后的“漏斗模结构设计”，抓到20世纪一站结构设计“入口”。

4)的公司该的公司贯穿客户同类型生命长周期，独创简化依赖于客户各不相同阶段需求量，贯通了各不相同该的公司隐没两者之间的连结线。

5)财富管理者最终延长一站结构设计长周期，做到企业银行和资管的偏移连结，华兴企业分析-企业银行-资管-证券市场的生态级联已然形成。

企业银行+资管双轮特别设计赢利。

企业银行部门维持稳定增长，资管该的公司加速突破，管理者费+陆续做到附带权益收入+强劲企业表现促资管收益位居的公司首位。2020年双部门盈余均破10亿元，低现金搏杀+汇率高位环境下，华兴企业增长较其他内克的公司更具复杂性。

从新社会演进演进卡内可见一斑，华兴企业有望有所增加竞争者。

1)从新社会演进带入社会演进复苏，2017-2023混和增速有望达到24.4%，华兴企业受益于20世纪卡内。2)政府影响更有利于，资管从于本下从业者近来有所增加，监管依法有利于精品企业银行脱颖而出，注册制预估及中概股回归提高该的公司量的同时降低终止难度，华兴企业演进再曾获英磅。

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