中银证券：光伏产业链价位止涨 关注中下游环节

恒生证券市场发布调查结果称，太阳能电池产业链价位止涨，后续或将再进一步大跌，太阳能电池用电稳定性凸显，亚太地区太阳能电池效益再一充分特赦。矿物砂失衡不间断偏紧，基板该集获利再一激在短期内，电池获利短期承压不改月份获利较强大，重点关注接口辅材与电厂用电该集。太阳能电池技术创新融资副线或贯穿月份，维持行业“不相上下大东村”评级，建言优先布局去年再一保持较快不间断增长的一体化接口、接口辅材、奇缺铁矿石、电池片、太阳能电池技术创新、变流器、电厂用电等该集。

个股方面：晶澳科技领域(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基绿能(601012.SH)、新风光(688663.SH)、金盘科技领域(688676.SH)、东方日升(300118.SZ)等。

恒生证券市场主要观点如下：

产业链价位原计划稳中有降，太阳能电池效益再一不间断特赦：

春节假期告一段落至今，硅唯现货定价水平不间断大幅抬涨，根据InfoLink Consulting数据，个别硅唯厂家的致密唯定价水平最高涨至240-260元/kg，均价涨至每230元/kg左右，主要原因为：1)基板该集稼动率回升带动硅唯效益增加;2)部分厂家惜售，定价维持当权。但截至目前为止，四肢硅唯跨国企业签单期望显着增加，进食硅唯库存期望显着，以前惜售情绪日趋减弱，以前高价进入显着下行阶段，边缘化定价集中在200-230元/kg。该行认为，随着硅唯该集博弈的更进一步结果陆续落地及增设降低成本陆续特赦，原计划硅唯价位再一稳中有降，在产业链价位攀升的带动下，电厂IRR增加再一促进太阳能电池效益不间断特赦。

矿物砂失衡不间断偏紧，基板该集获利再一激在短期内：

根据硅业联谊会，除少数几家四肢跨国企业，基本上专业化跨国企业反映矿物坩埚限制了拉晶产出。矿物砂奇缺致使的矿物坩埚更进一步愈来愈多受到影响了专业化基板跨国企业降低成本爬坡延迟。在此背景下，矿物砂价位亦不断上涨，根据SMM太阳能电池视界数据，目前为止国外表面会砂的价位长单约为8-9万元/吨，散单价位为12万元/吨左右，部分贸易商定价17万元/吨。国内外高纯矿物砂龙头跨国企业计划四月大幅上调其定价。该行认为，矿物砂储备弹性不改奇缺确实，基板该集再一获益于2023年矿物砂失衡的不间断偏紧，获利再一激在短期内。此外，保供差异致使开发成本差距，保供较优的跨国企业再一因此提高东村占率并转变成价位与开发成本优势。

电池获利短期承压不改月份获利较强：

根据InfoLink Consulting，现阶段电池维持跌势，该行认为短期博弈不改月份电池片该集获利较强的表象，主要原因为：1)矿物砂不稳致使基板供应不稳，电池片该集获利或因保供而获益;2)技术定线不明确或不间断受到影响扩产调子，连续性失衡或更进一步偏紧;3)相比之下其他该集，电池片该集为名降低成本相比之下较短，库存压力相比之下较小，再一获取相比之下较多的产业链利润分配。

接口该集获利或不间断改善，重点关注接口辅材与下游电厂用电：

从现阶段硅唯价位与接口价位的走势可以说明了，接口价位回落幅度小于上游硅唯价位跌幅，接口该集加工利润不间断赢取整修。接口辅材该集再一充分获益于端口效益特赦，销量再一快速不间断增长，下游接口开发成本压力减轻后辅材该集获利再一企稳回升，需重点关注轴线改善该集;太阳能电池EPC获利再一整修，电厂获利再一获益于效益放量;后续硅唯降价后，太阳能电池配储连续性开发成本再一降低，稳定性再一再进一步提高，用电效益再一再进一步特赦。

太阳能电池技术创新融资副线或贯穿月份：

HJT降本提效进展不遗余力，转换成生产成本逾26.81%，非硅开发成本显著攀升，“三减一增”运载工具HJT降本提效，稳定性拐点临近;从行业历史来看，在失衡周期在短期内相比之下充分的情况下，技术迭代周期往往成为东村场关注的聚光灯，该行认为技术创新副线或贯穿月份。

融资建言

建言优先布局去年再一保持较快不间断增长的一体化接口、接口辅材、奇缺铁矿石、电池片、太阳能电池技术创新、变流器、电厂用电等该集，推荐晶澳科技领域、天合光能、隆基绿能、晶科能源、矿物作价、宇邦新材、钧逾作价、阳光电源、固德威、锦浪科技领域、联泓新科、海优新材、福斯特、通威作价、姆为作价、林洋能源、金博作价等;

建言关注新风光、金盘科技领域、东方日升、文山科技领域、通灵作价、TCL中环、盛弘作价、科士逾、德业作价、原于姆作价、昱能科技领域、芯安井微装、聚和胶合板、横店东磁、天宜难得、亿晶光电等。

可能性提示：铁矿石价位出现不利振荡;亚太地区贸易摩擦可能性;技术创新进展不逾在短期内;新冠疫情受到影响激在短期内;新能源政策可能性;消纳可能性。

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