国泰君安：下游需求明显回暖 小规模看好钢材板块机会

国泰君安发布研究报告指为，中秋节后沿河续建复产有序前进，铝折扣表现出相比解冻迹象，预计后期铝折扣复苏节奏将逐步较快。相比之下来看，整年铝折扣韧性要强劲，岩石圈下半年迎修复行情，低估值叠加高分红，餐饮业垄断格局将短时间雅化。维系“增持”评级，岩石圈迎最佳配置时点。延揽低成本、强劲管理普飞翼头宝飞翼持股(600019.SH)、华菱飞翼铁(000932.SZ)、首飞翼持股(000959.SZ)、太飞翼不锈(000825.SZ)、一新飞翼持股(600782.SH)、方大特飞翼(600507.SH)。正因如此轻工业升到级与进口替代，延揽特飞翼头甬金持股(603995.SH)、中信特飞翼(000708.SZ)、抚顺特飞翼(600399.SH)、久立特材(002318.SZ)、广大特材(688186.SH)，延揽导向锂电标的永兴材料(002756.SZ)。炼飞翼占比回升到，延揽石墨电极头方大炭素(600516.SH)。正因如此液流电源储能工业发展，延揽头攀飞翼钒钛(000629.SZ)。地下管廊及管道建设迎来机遇期，延揽管道头一新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)。一高技术各个领域延揽羰基磁化头悦安一新材(688786.SH)。

国泰君安主要观点如下：

折扣相比解冻。

上周五大葡萄铝社库升到133.48万吨、厂库不战23.07万吨，总库存升到110.41万吨;五大葡萄铝表观出口量775.7万吨，升到208.17万吨。上周螺纹、热卷仿真采购利润分别为921、631元/吨，较2021年的大分别升到947、697元/吨。中秋节后沿河续建复产有序前进，铝折扣表现出相比解冻迹象，我们预计后期铝折扣复苏节奏将逐步较快。

整年来看，我们并不认为在“大位增长”背景下，随着基建投资短时间发力、地产政府逐渐好转，石灰石飞翼折扣下半年相比好转;同时随着小汽车缺芯问题逐步加重，小汽车用飞翼折扣也将逐渐恢复。相比之下来看，我们并不认为整年铝折扣韧性要强劲，岩石圈下半年迎修复行情，低估值叠加高分红，餐饮业垄断格局将短时间雅化。

上周五大葡萄铝周产值886.08万吨，较前一周升到15.66万吨，维系在较高水平。

2月11日全国炼开工率28.21%，较前一周升到2.57个百分点。据商务部数据，12月全国粗飞翼产值8619万吨，环比升到24.4%，同比不战6.8%;全国粗飞翼日均产值278万吨，环比增20.3%，同比不战5.5%。虽然飞翼铁餐饮业碳达峰时间推迟，但我们并不认为均影响市场短期情绪，长期餐饮业严禁一新增发电量的要求并未改变，餐饮业值得注意不景气的逻辑学不变。

我们正站在飞翼铁餐饮业一新蓬勃发展的起始。

餐饮业过去二十年发电量扩间隔完结，我们并不认为或许是餐饮业一新蓬勃发展的起始。餐饮业一新蓬勃发展将呈现以下特征：

1)城镇化率提高和轻工业工业发展背景下，折扣独自回升到，餐饮业将迎来供需值得注意错配，飞翼价大幅波动完结，预见餐饮业短时间不景气。

2)兼并重组较快，餐饮业头雅势相比。餐饮业近来快速回升到，头企业议价有权提高到。餐饮业头通过短时间雅化管理、提高到效率再一不战低成本。同时绿色工业发展将拉开头与其他企业的成本差距，头将产生扣除收益。餐饮业发电量间隔完结后，扩发电量的模式仍然，预见餐饮业资产负债率下不战、分红回升到，逐渐向轻资产转变。

3)雅特飞翼短时间工业发展，中信特飞翼、抚顺特飞翼等紧接著，估值从间隔品操作到成长逻辑学。

4)炼飞翼快速工业发展。修订版《飞翼铁餐饮业发电量置换办法》倡导炼工业发展，炼飞翼占比或将快速提高到，由于炼敞开灵活的特点，供需匹配度增强劲，价格波动性不战低。

5)餐饮业中长期盈利中枢上修，ROE回升到。

风险查看：限产政府超预期抗拒，餐饮业折扣超预期回落。

本文简述自微信公众号“鹏飞论飞翼”；智通电视新闻撰稿人：谢雨霞。

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