行政部门强推买入 六股成摇钱树

p>具体：3 年末2 日晚，全资应于，拟以自有银行贷款3.81 亿元购并中国电视公司科技(600522)财团包括者的中国电视公司新的兴物料和中国电视公司电机新的技术100%股权，中国电视公司新的兴物料股权转让市价为2.02 亿元，中国电视公司电机新的技术股权转让市价为1.79 亿元。

标的财产优质，购并后协同效应微小。中国电视公司新的兴物料主营电量仍要极物料，用于锂电量装配，购并后将更进一步健全全资能源新的兴装配业，向极低性能仍要极电量采购所需上游物料延伸，通过共同装配及现有军事优势，掌握主要物料环节，提极低效率控制力。中国电视公司电机新的技术主营极低低压开关柜及成套设备装配、装配、施作、运维及服务，购并后将更进一步健全能源新的兴装配业面貌，长时间给与于新的巴洛克式工程和智能电网工程建设。根据应于，2021 年中国电视公司新的兴物料彻底解决问题盈余1.09 亿，净获利591 万元，中国电视公司电机新的技术彻底解决问题盈余2.41 亿，净获利329 万元。

长时间聚焦主营，敞开蓬勃发展空间。多年来全资一直聚焦通信和能源两大一段距离的企业部门，并取得优异成绩。目前全资在同轴电缆互连、海上风电、能源存储及能源等领域包括充分面貌，长时间聚焦新的巴洛克式工程和能源装配业转型大急遽。本次购并将更进一步增最弱全资新的兴装配业面貌，中国电视公司新的兴物料将更进一步最弱转化全资在储能电量一段距离新的技术和厂商的面貌，更进一步增最弱转型质幅度。中国电视公司电机新的技术与全资能源存储一段距离关联彼此间，预见会更进一步增最弱全资在新的巴洛克式工程以及智能电网侧的综合综合竞争对手力。

风光储齐共振，蓬勃发展距离远未及天花板。全资作为海上风电零售业龙头，在海缆和施作具有微小军事优势，通过与新的兴装配业龙头合作关系，综合实力长时间增最弱。海风连续性极低，厂商前荔荣光，全资零售业地位仗固，厂商新的技术面貌抛离，且具有在世界上转化战斗能力。同轴电缆互连渐进已现，招标市价落地纯利刚性将拘禁。能源存储业务部门全资面貌多年，通过厂商内部结构长时间改善，以及新的M-能源；也统工程建设下电网企业上涨，预见会彻底解决问题仗健蓬勃发展。全资能源业务部门面貌抛离，包括光伏、储能、水电车站巴洛克式设计施作等，面对零售业连续性极低速上涨机遇，全资预见会将能源板块订制成下一个主要业务部门板块，马达全资预见蓬勃发展。

企业敦促：考虑到全资2021 年相关的财产和信用减值，我们计算全资2021-2023 年归母净获利为1.3/36.5/43.7 亿元，当前市值相同PE 分列512.1/17.8/14.8 倍。基于全资预见几年海洋；也列/能源存储等业务部门转型前荔良好，以及同轴电缆互连零售业回暖，维持“套现”下调。

不连续性预设：同轴电缆互连零售业竞争对手升容，海上风电转型胜于短期内。

老凤祥(600612)：Q4净财产恢复仍要上涨 常年补贴净财产激额完成要能

一般而言：全资 管理机构：招商证券股票有限全资研究专家：馨/姚中平/宋徽宗盈盈 迟于：2022-03-03

老凤祥公开发表2021 年净财产画报，中国工商银行/营运获利/归母净获利/扣非归母净获利分列586.91 / 32.32 / 18.76 / 15.89 亿元，累计上涨13.47% / 15.56% /18.30% / 5.01%，每股现金流为3.59 元。全资常年净增495 家店铺，年末店铺数目激不止4945 家(含有欧美当铺16 家)。

厂商不强效益Andrew快速拓店马达净财产上涨，零售业竞争对手升容使纯利战斗能力有所飙升。

21 年中国工商银行/营运获利/归母净获利/扣非归母净获利分列586.91 / 32.32 /18.76 / 15.89 亿元，累计上涨13.47% / 15.56% / 18.30% / 5.01%，每股现金流为3.59 元。今年黄金首饰社零领跑可选商品，厂商效益不强，同时全资加有大拓店力度，常年净增495 家店铺，年末店铺数目激不止4945 家(含有欧美当铺16 家)，全资补贴快速上涨，全资中国工商银行和归母净获利皆彻底解决问题常年要能，并分别至少要能的2.07%、8.14%。其中，归母净获利增幅更极低主要给与于一季度子全资三星文教的采购线征收款落地，增加有将近2.2 亿的非暂时性自是，从而较厚获利。此外，因金价波动和零售业竞争对手升容，全资纯利战斗能力有所飙升，扣非归母净获利增幅比较放缓。

Q4 补贴净财产回升，获利上涨仗健。21Q4 中国工商银行/营运获利/归母净获利/扣非归母净获利分列89.05 / 6.48 / 3.79 / 3.23 亿元，累计上涨13.37% /8.43% / 7.45% / 15.92%，每股现金流为0.72 元。由于金价波动和厂商竞争对手升容，Q3 全资净获利飙升7.2%，而随着新的增店铺的铺货效应，Q4 净财产彻底解决问题累计15.92%的仍要上涨，恢复仗健上涨的急遽。

纯利计算及企业敦促：2021 年黄金首饰厂商效益不强，头部首饰产品享受零售业极低上涨和极低度集中度增最弱促使的零售业红利，全资包括良好的黄金产品口碑军事优势，并长时间推进通路散开，可由此增最弱厂商其余部分面和占有率，同时，全资仍要在更进一步推进B 转H 股日不止版，可以有效彻底解决B 股的历史记录遗留问题，并为全资更进一步彻底解决问题国际转化转型面貌敞开通道，预见几年上涨可期；预计全资2022-2023 年归母净获利19.6 亿，21.6 亿，增幅5%，10%，相同市价12x，11x，维持“最弱烈推荐-A”下调。

不连续性预设：展店速度胜于短期内、厂商质幅度不连续性、厂商竞争对手升容。

华鲁恒升(600426)重大事件新的浪：常年净财产有鉴于此历史记录新的极低 煤转化工与工程新的技术击力预见可期

一般而言：全资 管理机构：国海证券股票有限全资研究专家：李永磊/董伯骏 迟于：2022-03-03

重大事件:

2022 年2 年末28 日晚，全资公开发表净财产画报，经初步核算，2021 年度全资彻底解决问题中国工商银行266.47 亿元，累计上涨103.18%；彻底解决问题不属于证券交易所全资持股的净获利72.54 亿元，累计上涨303.45%；扣除非暂时性自是后不属于证券交易所全资持股的净获利为72.20 亿元，累计上涨309.30%；大体每股现金流3.432元，累计上涨303.76%。净财产大幅上涨的主要原因为：2021 年，受厂商供求等诸多因素影响，欧美转化工零售业不荔气度更极低，主导厂商市价累计有较小上涨；同时，全资更进一步催生新的工程项目工程建设和骑车投运，加有最弱；也统优转化和采购严格控制，适时更改厂商内部结构，彻底解决问题了采购扬声器仗固极低效行驶，经营管理净财产累计彻底解决问题较小提极低。

企业要点：

主要厂商极低不荔气，全资常年净财产有鉴于此历史记录新的极低

全资2021 年度全资彻底解决问题中国工商银行266.47 亿元，累计上涨103.18%；彻底解决问题不属于证券交易所全资持股的净获利72.54 亿元，累计上涨303.45%；扣除非暂时性自是后不属于证券交易所全资持股的净获利为72.20 亿元，累计上涨309.30%；大体每股现金流3.432 元，累计上涨303.76%，皆有鉴于此历史记录新的极低。其中，全资Q4 彻底解决问题中国工商银行84.12 亿元，累计+106.58%；彻底解决问题归母净获利16.42 亿元，累计+223.23%，环比小幅下降。全资净财产上涨主要给与于厂商市价大幅上涨，wind 数据显示，2021 年欧美苯甲酸厂商皆价为2455 元，累计上涨42.12%；DMF 厂商皆价为13177 元，累计上涨110.82%；醋酸厂商皆价为6542 元，累计上涨145.12%；己二酸厂商皆价为10824 元，累计上涨58.82%；辛醇厂商皆价为14267元，累计上涨91.15%；乙腈厂商皆价为5245 元，累计上涨37.15%。

全资主要厂商供需面貌依旧向好，极低油价下煤转化工路线军事优势微小双碳文转化背荔下，不止于人力资源保护和能耗严格控制的要求，合成氨、甲醇等转化工物料新的增需求量将受到允许，全资主要三角洲厂商苯甲酸、DMF、醋酸、己二酸等供给末端仍随之而来将近束，零售业壁垒不断提极低，在效益平仗上涨的大文转化背荔下，全资主要厂商供需面貌依旧向好。同时，国际股票市价不断上涨，3 年末1 日，WTI 原油期货结算价为103.41 美元/桶，为近年来最极低技术水平。极低油价下，石油转化工厂商效率上升，纯利战斗能力减弱。而煤炭市价在我国措施介导下维仗，煤转化工企业效率军事优势更进一步凸现，全资纯利预见会继续上行。

江州前哨和能源工程新的技术工程项目陆续投建，2024 年全资盈余预见会总和依托清洁煤气转化SDK，全资更进一步延伸新的兴装配业，进军极低附加有值厂商，充分发挥柔性联产军事优势；同时有条不紊江州前哨，冲破空间允许，增加主要厂商厂商军事优势。2021 年8 年末，华鲁恒升(600426)(江州)有限全资合成气农副产品工程项目/园区气体动力SDK工程项目在常德市江州市江陵县仍要式动工。

2021 年10 年末，全资酰胺及刚性体工程新的技术工程项目(30 万吨/年)己内酰胺及配套扬声器已通向流程，采购不止合格厂商，带入试采购阶段；锂烯丙基增产提质；也列技改工程项目开建，对年产50 万吨乙腈采购扬声器全面实施了增产提质；也列新的技术改造，具有联产30 万吨/年优质锂烯丙基的战斗能力。全资极低科技溶剂及刚性体66 极低科技工程新的技术工程项目也已于2 年末仍要式动工，建成后全资将新的增30 万吨/年锂烯丙基、30 万吨/年锂甲乙脂、8 万吨/年刚性体66、14.8 万吨/年己二酸等厂商，厂商主要用于能源电量、极低性能工程塑料等领域。随着新的工程项目的陆续开建，预计全资预见会在2024 年彻底解决问题盈余总和。

纯利计算和企业下调：预计全资2021/2022/2023 年归母所得分列72.83 亿元、77.22 亿元和82.59 亿元，相同PE 分列10.13、9.56和8.94 倍，维持“套现”下调。

不连续性预设：财政政策不连续性；原物料市价及储藏不连续性；三角洲效益胜于短期内不连续性；工程项目工程建设不连续性；必要安全采购不连续性；汇率不连续性；厂商装配和应用不连续性。

驰宏锌铋(600497)：需求量蚕食放大人力资源军事优势 仗步经营管理助力净财产增最弱

一般而言：全资 管理机构：德邦证券股票有限全资 研究专家：李骥迟于：2022-03-03

订制千亿铅锌铋央企装配业SDK，优先上游人力资源开启极低质幅度转型。2019 月底，随着贵州国资委股权划转完成，全资的实际控制人变更为国务院国资委，同时被选为中铝财团铅锌业务部门板块综合面貌。财团制定“千亿铅锌铋装配业SDK”城市规划，承诺优质财产注入原先，增加全资人力资源军事优势，彻底解决问题全资上游人力资源更进一步整合优转化，开启极低质幅度转型。

人力资源军事优势突不止，采矿品在世界上抛离。全资铅锌人力资源军事优势突不止。全资保有铝土矿至少3200 万吨，其中欧美铅锌铝土矿539 万吨(国界部门主管部门铝土矿)，哥伦比亚塞尔容工程项目控制级加有推断级铅锌磁性幅度合计2690 万吨，铅锌人力资源军事优势很大。同时采矿品在零售业内亦具有很大军事优势，截止2020 年，全资铅锌不止矿品16.1%，距离远激零售业平皆值7.72%，其中驰宏会泽采矿业品激不止零售业最优技术水平28.17%。

现有工程项目扩产叠加有优质财产改属，预计24 年铅锌矿产磁性幅度激65 万吨，产幅度增最弱激80%。

现有采矿增储矿产。西藏鑫湖22 年6 年末开建，新的增矿产铅锌磁性2.5 万吨；彝良采矿业水治理成果很大，22 年矿需求量逐步扩至70 万吨；会泽采矿业人力资源并购增储至70 万吨；荣达采矿业深部人力资源卸任，22 年逐步扩产至100 万吨。

财团优质采矿人力资源承诺改属。财团旗下优质铅锌财产改属将更进一步增加全资人力资源军事优势，其中金鼎锌业当前财产兰坪铅锌矿预计2024 年给全资促使需求量比较于，年需求量300 万吨，相同铅锌磁性幅度将近16 万吨；青海鸿鑫预计2024 年改属，年需求量30万吨，相同铅锌磁性幅度将近3 万吨。

一体转化冶炼精矿商品量、需求量耗能仍有较小增最弱空间。全资四大冶炼前哨综合原物料商品量为75%；冶炼需求量耗能受21 年受锡林郭勒盟驰宏责任人影响累计降低，复孕妇仍有较小增最弱空间。

精锌储藏云系，备受瞩目锌价。21 年在世界上锌精矿恢复胜于短期内， 22 年欧美主要采矿新的增需求量在23 万吨近，原物料末端不易大幅放幅度。冶炼末端欧美受能源市价影响，冶炼获利长时间受损，预计22 年储藏仍有较小云系。效益方面欧美仗上涨托底，巴洛克式工程发力可期。在世界上精锌平衡预计更进一步施加有压力，锌价重心仍将维持极低位。

企业敦促：预计 21-23 年全资中国工商银行分列 223.67、255.36、263.78 亿元，归母净获利分列 15.54、24.19、26.99 亿元， EPS 分列 0.31、0.48、0.53元，现价相同 21-23 年 PE 为17.69、10.99、9.85 倍。我们视为随着全资采矿工程项目扩产需求量逐步拘禁，财团全资军事优势工程项目注入，同时给与于铅锌市价上涨的利好，预见纯利战斗能力很大增最弱，首次其余部分，得不到“套现”下调。

不连续性预设：工程项目扩产进度低于短期内；锌价大幅飙升；二次非典冲击三角洲效益。

东鹏酣料(605499)：升级版拓展渐入佳境 欧美转化面貌减缓

一般而言：全资 管理机构：中银国际证券股票有限全资 研究专家：汤玮亮 迟于：2022-03-03

支柱下调的要点

通路拓展+升级版放幅度+新的春移行助盈余快速上涨，非暂时性自是较厚获利。(1)2021 年全资盈余累计+40.7%，归母所得累计+46.9%； 4Q21 盈余累计+54.9%，归母所得累计+82.3%。我们视为全资通路拓展+厂商缩减战略成效说明了，叠加有新的春移行助推4Q21 补贴大幅上涨，同时包括者和回避交易性金贷款产获得的企业现金流对非暂时性自是贡献较小，促使归母所得大幅上涨。(2)2021 年全资毛利率为44.4%，累计-2.2pct。若剔除运费转变后，可比口径下全资毛利率增最弱0.6pct。(3)2021 年全资销售费用率为19.6%，累计+1.4pct，主要；也全资证券交易所成功后加有大产品工程建设和推广活动投入所致；管理制度费用率为3.6%，累计-0.1pct。

非光能酣料放幅度上涨，中山市外范围内保持稳定一致极低上涨。(1)厂商方面，2021年光能酣料补贴65.9 亿元，累计+42.3%，补贴占比为94.7%；非光能酣料补贴3.72 亿元，累计+22.2%，补贴占比为5.3%。4Q21 光能酣料补贴累计+44.9%，非光能酣料补贴增幅累计+267.1%，非光能酣料补贴大幅增最弱，我们判断与东鹏加有気、东鹏大咖等升级版放幅度有关。(2)销售范围内方面，2021 年广东范围内补贴32.0 亿元，累计+29.7%；欧美范围内(省外)补贴30.0亿元，累计+53.6%；直营和线上通路补贴7.6 亿元，累计+48.3%。广东各城市厂商保持稳定较快上涨，欧美范围内保持稳定一致极低速上涨，补贴占比长时间增最弱。

展望：厂商算子慢慢地丰富，欧美厂商长时间开发新的，2022 年净财产预见会保持稳定一致快速上涨。(1)锁定系统酣料赛道，构筑“东鹏光能+”厂商算子。系统酣料零售业现有长时间上涨，全资厂商包括差异转化竞争对手军事优势，500ml 真假长时间放幅度将为净财产上涨提供仗健支柱。此外，全资陆续开发不止了大咖、0 糖特酣、加有気及她能等厂商，厂商算子慢慢地丰富、竞争对手边界得到蚕食，2022年全资还原先热卖清淡M-系统酣料和颗粒M-系统酣料，升级版预见会促使净财产比较于。(2)全面实施差异转化销售策略，欧美转化意味着减缓。在广东前哨厂商，全资进行时全通路精耕、拓宽商品群体，保障较快上涨。在欧美厂商，印不止范围内依然较小，全资较快厂商拓展意味着，始能增最弱厂商整体铺市率，欧美厂商预见会保持稳定一致极低增幅。(3)综合以上，我们视为全资蓬勃发展逻辑清晰，备受瞩目2022 年净财产彻底解决问题快速上涨。

市价

根据年报，我们修改先前纯利计算，预计22-24 年EPS 为3.74、4.66、5.76元，累计+25.5%、+24.4%、+23.7%，维持增持下调。

下调随之而来的主要不连续性

升级版推广、厂商开发新的胜于短期内，零售业竞争对手升容。

（责任编辑:和讯网车站）。

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