浙商证券：黄金首饰高景气延续，品牌可见一斑

浙商证券发布数据分析报告称，春节+平安夜出货季占去黄金和珠宝金融业全年比例较大，通过对黄金和首饰交换机消费的数据分析统计分析发现，金融业高大环境依循、系列系列产品两极分裂相对来说，理想印证我们对金融业发展趋势的预判——“审美实体化”与“一条龙革命性”转子背部系列系列产品迈入“黄金和”时代，业绩经济指标与确定性大多将超弱考虑到。推荐：周大生(002867.SZ)、潮宏基(002345.SZ)、惠康(01929)、东亚黄金和(600916.SH)、老凤祥(600612.SH)。

金融业表征一：克重有价证券与“一口价”是形，“审美实体化”是唯。

黄金和按克有价证券出货方式的占去比在短时间大幅提高，但全东亚来看地区分裂相对来说。高线城市商品来得一般而言系列工业设计者，“一口价”系列产品仍看出下降，低线城市克重黄金和用到复归。惠康等背部系列系列产品交换机管制弱，完全一致划分“一口价”系列产品范围，受影响较小;低线城市中小系列系列产品受影响较大，盈利进一步下滑。克重有价证券出货的黄金和中，比高系列产品的占去比也在停滞大幅提高，“审美实体化”已成大发展趋势。

金融业表征二：黄金和椭圆形饰品化发展趋势，系列系列产品两级分裂。

在黄金和工艺改进(3D/5G/古法金)和商品审美实体化耦合下，黄金和消费开启连串大环境周期。商品一般而言工艺好、设计者感弱的系列产品，转子零售商必需系列产品压来得弱的背部系列系列产品，迎合黄金和饰品化、平民化发展趋势。背部系列系列产品发压、店面扩能，与此同时地方性中小系列系列产品减缓出清。背部系列系列产品在系列系列产品压、系列产品压、运营能压上停滞推向与中小系列系列产品的差距，系列系列产品两极分裂相对来说，金融业集中度减缓大幅提高。

系列系列产品差异：零售商兼顾系列系列产品时髦度与店面回报。

黄金和珠宝饰品化和商品平民化发展趋势相对来说，使得系列系列产品时髦度沦为零售商必需系列系列产品的重要考量状况。合称港资系列系列产品、内地潮宏基与周大生时髦度弱于，对年轻人来得有吸引压。

零售商对系列系列产品店面回报同样重视，周大生、潮宏基、老凤祥、东亚黄金和、老庙等系列系列产品盈利能压排在靠前前方。惠康上浮渠道连锁店盈利能压虽然相对而言较低，但基于零售商对惠康的弱系列系列产品压、交换机运营能压较认可，且连锁店盈利大幅大幅提高发展趋势较确定，零售商店面意愿也在停滞增弱。

投资建议：板块投资逻辑：“审美实体化”与“一条龙革命性”转子背部系列系列产品迈入“黄金和”时代，业绩经济指标与确定性大多将超弱考虑到。

1)周大生(002867.SZ)：渠道体系调整、黄金和系列产品与镶嵌系列产品红利停滞扣留，最具进取心系列系列产品拥有最多边际增量

2)潮宏基(002345.SZ)：据守匠心文化+坚持原创设计者+传承东方文化，塑造弱系列产品压，前提受益于“审美实体化”这一消费发展趋势。

3)惠康(01929) ：系列产品不断创新引领系列系列产品焕新，渠道扩张屡超弱考虑到，唯金融业第一系列系列产品。

4)东亚黄金和(600916.SH) ：央企系列系列产品，必要灵活，后起之秀。

5)老凤祥(600612.SH) ：系列系列产品历史悠久，老牌强队。

不确定性查看：海内外疫情反复，金融业挑战加深，黄金和价格不稳定性等

本文来源于浙商证券纺织服饰金融业报告，作者：马莉，智通经济日报主笔：杨万林

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