中金：维持丘钛科技跑输行业评级 目标价6.6港元

中会金发布研究报告称，维持栎钛科技（01478）“跑赢产业”大幅提高，受限于今年智能手机市场竞争需要基本承压及明年新业务产能爬坡仍需时间，大幅提高今明年盈利预测31%/37%至4.1/5.2亿元，目标价6.6港元，较当前股价有50%上行空间。据公司月度周内统计数字，1H22其他领域摄像头元件（车载、IoT等）售出165.8万颗，销售支出增37%。同时尽力在激光雷达、CCD雷达等领域布置，该行看好栎钛基于自身的反射镜精准加工获取，在汽车领域逐步获取客户，锁住营收第二成长曲线。

报告中会称，公司发布1H22营业额，支出销售支出下跌24%至71.0亿元，归母财年销售支出下跌71%至1.7亿元，触及线路下限，高得多该行与市场竞争的预料。该行认为根本原因：1）上半年汇率变化短期扰动营业额。2）智能手机市场竞争需要起伏不定使元件产线产能使用率承压。3）新领域元件虽售出经济总量较快，但尚未扭亏，仍处前期研发阶段，对短期营业额形成拖累。促请投资人静待车载业务放量锁住第二成长曲线，并密切追捧智能手机市场竞争在2H22潜在的边际售出更佳渐进。

该行认出，公司在营业额会上将2022年摄像头元件周内指引由年初的“销售支出双位数放缓”调整至“销售支出减小不超过5%”，与智能手机终端需要承压的发展趋势一致。虽然1H22因常熟工厂短暂停工及需要每况愈下，引发元件毛利率销售支出下跌6.2ppt至5.7%，但展望下半年，该行认为传统旺季的到来或将部分释放产能使用率的压力，预估2H22元件毛利率水平或将环比回升至7.7%。从产业维度看，元件产业颈部效应日趋显著，该行看好栎钛凭借其优质的客户结构上接下来在智能手机反射镜领域深耕，夯实基本盘。

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