华润水泥控股(01313)：水泥涨价或持续 业绩迈入改善

一、美国公司简介：华东地区木料蟠龙

香港证交所木料控股有限美国公司于二零零三年三翌年十三日根据瓦努阿图美国公司法在瓦努阿图注册成立为一家获选免税的有限美国公司,并为香港证交所的公司所有木料及钢制金融业务的控股美国公司。美国公司曾于二零零三年七翌年二十九日以介绍表现形式在香港倡议证交所有限美国公司DRAMDRAM。二零零六年,美国公司被香港证交所(的公司)有限美国公司私有化带进顺创投资者有限美国公司(现称香港证交所的公司(木料)有限美国公司)的全资附属美国公司,并于二零零六年七翌年二十六日撤销其股份在香港联合证交所的DRAM地位。美国公司于二零零九年十翌年六日以亚洲地区预购表现形式重新于香港联合证交所DRAMDRAM。

香港证交所木料为华东地区木料蟠龙，过去十年通过自自建偏重于、新公司为先在华东地区较慢蚕食生产成本，在福自建、昆明、贵阳、陕西等地亦有布局。分区域看，美国公司在东莞/广西/福自建/东莞/昆明/贵阳/陕西等省仅有有木料和熟料生产成本，在东莞/广西/东莞/昆明/陕西/湖州/香港保有钢制生产成本。

二、民营企业情况

木料意味著观点：市场需求逐步恢复原，减半或有一定持续性

市场需求口，将近日各省市木料出货量亲率恢复原至34%，华南、中南、南口地区年底MLT-，农历日年增加值看，各省市出货量亲率增加值高 7pct，其中华北、南口年底MLT-，增加值分别高 17/14pct。

年底木料市场需求主要靠沿河基自建重振，上次完工项目再一在明年加快形成实物重复性，上半年以来重点项目完工数量及投资者额即便如此持续保持很高水平;更进一步 30 城后房产的销售大环境度也有所改善，若的销售能够持续发展，则新完下半年曾一度改善的可能性更大，进而对木料市场需求或有重振效果。预定 2023 年全年木料市场需求持平或略降，市场需求增速或呈现前低后高，前弱后强劲的特点。

价格比口，将近日各省市木料价格比开启恢复原性飙升，意味著年增加值即便如此低 85.5 元/吨。 随着市场需求的持续恢复原，同时受惠于储备口错峰限产，预定减半或有较好的持续性。根据进制木料网预定，22 年木料民营企业收益预定曾一度滑落 60%至 680 亿，而从盈利水平来看，以海螺为例，22Q3 毛利亲率依然是将近 20 年最低水平(仅比 05Q1 最低值高 2.4pct)。在历程 22 年木料产量的大期望滑落之后，意味著木料民营企业在不较慢反应市场需求滑落方面的准备好新政策或更加前提，若市场需求口能够企稳，则23年民营企业收益仍再一稳定下来。通过复盘来看，木料标准普尔和木料价格比走势持续性相关，3翌年季节价格比若能持续飙升，仍可能会估值修复，木料春季躁动涨幅仍值得盼望。

三、美国公司生产成本特有种

于二零二二年六翌年三十日，本的公司经营95条木料粉磨线及46条熟料产能，木料及熟料的年生产成本大致相同8,330万吨及6,110万吨，以及保有63座钢制搅拌站，钢制年生产成本为3,790万立方米。该等生产设施的地点及其各自生产成本如下：

图表1： 地点和生产成本特有种

资料来源：美国公司报告书 此外，本的公司透过保有若干联营美国公司及间公司美国公司的股份保障，合共保有79条木料粉磨线、30条熟料产能及20座钢制搅拌站，总年生产成本为木料6,640万吨、熟料3,700万吨及钢制980万立方米。该等生产成本座落在东莞、香港、福自建、昆明及内蒙古。根据于该等联营美国公司及间公司美国公司的股份保障，本的公司不应占的相关年生产成本大致相同木料2,270万吨、熟料1,230万吨及钢制460万立方米。

四、更进一步营收和预见概述

根据美国公司的将近期评估，2022年营收将较2021年减缓约74%至78%，主要状况为：1)的公司木料厂家其他部门的销售成本的上升;2)厂家的销售量较二零二一年上升;及 (3)的公司于二零二二年 金融业务运营区域内的木料及熟料平仅有的销售价格比较二零二一年上升。

预定随着沿河市场需求复苏，2023年美国公司木料价格比和销量再一同时迎来飙升，近年来美国公司收入和收益的飙升。

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