首创证券：给予斯达半导套现评级

2022-01-29首创上市公司控股公司有限美国公司何立中的,韩杨对斯曾达半导顺利完成归纳并披露了归纳报告《美国公司简评归纳报告：IGBT金龙权势稳固，2021Q4财务状况超原定》，本归纳报告对斯曾达半导计算出来买进标准普尔，当前跌幅为320.5元。

斯曾达半导(603290)

意外事件：

美国公司披露《2021年年度财务状况预增核定》。

下游应用领域需求不强，原定全年财务状况高速上涨。美国公司原定2021年借助归母盈利3.9-4.0亿元，上半年+115.85%至+121.38%；借助扣非后归母盈利3.7-3.8亿元，上半年+138.07%至+144.51%。

2021Q4财务状况环比之后上涨，美国公司IGBT金龙优势显著。2021Q4原定借助归母盈利1.23-1.33亿元，上半年+165.21%至+186.69%，环比+9.71%至+18.59%；借助扣非后归母盈利1.19-1.29亿元，上半年+197.29%至+222.37%，环比+7.93%至+17.03%。

国内IGBT金龙，市占率过后增强。美国公司近十年IGBT应用领域多年，国际上美国公司在世界上计算机系统市占率过后增强。根据Omdia归纳报告，2020年斯曾达半导IGBT计算机系统排名在世界上第六，较2019年增强一名，在世界上市占率曾达2.8%，上半年+0.3pct，依旧是国内唯一转回在世界上IGBT计算机系统前十的美国公司。

美国公司近十年IGBT多年，车规应用领域先发优势明显。美国公司于2013年共同开发车子规级IGBT计算机系统，2019年美国公司车规级IGBT计算机系统设施至少20家终端汽车品牌，合计设施超16万辆新能源车。2021H1美国公司配电机控制器IGBT计算机系统设施量超20万辆新能源车。此外，2021H1美国公司第六代Trench-FS650V/750VIGBT闪存和计算机系统未获多家新能源车配电机控制器和平台配要用途，有望在2023年起日益释放盈利。

自建产线中轴SiC闪存，原定2022年SiC计算机系统有望加速放量。美国公司拟自建产线，卓有成效SiC闪存的共同开发和电子邮件化，曾达产后原定6寸SiC闪存生产能力曾达到6万片/年。2015年美国公司攻克了银浆烧结、铜线键合等技术，共同开发出SiC计算机系统系列，现阶段美国公司车规级SiC计算机系统已赢取国内外多家车企和Tier1顾客配要用途，截至2021年9年末8日，美国公司车规级SiCMOSFET在手订单曾达3.43亿元。现阶段美国公司配要用途的车规级SiC计算机系统项目以及未交订单全部使用进口闪存。

盈利预测：

我们原定美国公司2021/2022/2023年归母盈利分别为3.9/5.86/7.58亿元，对应1年末27日跌幅PE分别为138/92/71倍，维持“买进”标准普尔。

危险性提示：

新产品共同开发不算原定、顾客拓展不算原定、新能源车放量不算原定。

该股值得注意90天后分别为19家机构计算出来标准普尔，买进标准普尔14家，大股东标准普尔5家；过去90天后机构目标均价为448.14。上市公司之星总价归纳工具显示，斯曾达半导（603290）好美国公司标准普尔为4.5星，好价位标准普尔为1.5星，总价区域性标准普尔为3星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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